中国地方政府债券发展现状和发展之路的探讨

发布于:2021-10-19 01:05:39

中国地方政府债券发展现状和发展之路的探讨 【摘要】地方政府债券为地方融资提供了新的方式,也为地方经 济发展提供了资金支持。本文先分析中国地方政府债券的发展现 状,然后探讨地方政府债券的发展模式,最后提出地方政府债券发 展应做好的各项工作。 【关键词】地方政府债券 自主发行 发展之路 2009 年,为应对国际金融危机,财政部为地方发行了 2000 亿元 的地方政府债券,这是具有中国特色的发行方式,即代理发行。2011 年,中国首次启动地方政府自行发债试点,选择上海市、浙江省、 广东省和深圳市为试点省市,自行发债额为 229 亿元,财政部为其 他地方政府代理发行 1771 亿元。当前中国金融市场化程度不断提 高,未来中国地方政府债券自主发行是必然的趋势。 一、中国地方政府债券的发展现状 (一) 地方政府债券的规模 新世纪以来,中国地方政府债券规模经历了逐渐减少后又*稳增 加的过程。2001-2005 年,每年的地方政府债券由中央政府发行国 债然后将筹集的资金转贷给地方,其规模分别为 400 亿元、250 亿 元、250 亿元、150 亿元和 100 亿元。2009 年,经国务院批准以省、 自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体,由财政部代 理、总量规模 2000 亿元的地方政府债券顺利发行。此后,2010 年 和 2011 年继续维持 2000 亿元的规模,2012 年,国务院批准的地方 政府债券规模增至 2500 亿元,2013 年安排发行地方政府债券 3500 亿元。可以预测,随着经济结构的转变和经济发展水*的提高,未 来地方政府债券的发行规模会不断增加。 (二)地方政府债券的发行模式和偿还方式 分税制财政管理体制实施以来,地方债发行受到《预算法》的严 格控制。该法第 28 条规定,地方各级预算按照量入为出、收支* 衡的原则编制,不列赤字。除法律和国务院另有规定外,地方政府 不得发行地方政府债券。在不与上述规定相冲突的前提下,迄今为 止,地方债的发行和偿还曾采取三种模式,即中央转贷地方模式、 中央代为发行模式和中央代为偿还模式。 (三)地方政府债券的品种、期限结构和利率结构 当前,虽然地方政府自行发行债券,但是在发债规模、品种和期 限等方面地方政府均需遵守国务院和财政部的规定。中国地方政府 债券只有附息债券,期限也只有 3 年、5 年、7 年三种,其利率设 计的基本依据是由公开市场操作形成的基准利率,在此基础上考虑 资金供求关系、通货膨胀率、偿还期限、风险大小。目前各地发行 的地方债,利率普遍偏低,在 1.60%-1.82%之间,而目前三年期定 期存款利率为 3.33%,3 年期凭证国债利率 3.73%。地方债作为一种 安全性低于储蓄、资信水*低于国债的投资品种,这样的利率水* 违反价值规律[1]。 二、探索适合中国国情的地方政府债券发展之路 (一)中国地方政府债券的发展模式的探讨 1. 地方政府债券的发展模式 地方政府债券的改革与以往重大事项(如医疗体制改革)的改革 方式相同,都是按照先试点后推广的渐进式改革进行。笔者认为, 中国地方政府债券的发展模式应该是:中央为省级政府代理发行— —省级地方政府自行发行——省级地方政府自主发行——省级政 府为市级政府代理发行——市级政府自行发行--市级政府自主发 行——允许部分经济发展水*较高的县级政府自主发行本级政府 债券。 2. 地方政府债券的发行方式 当地方政府债券发展到省级地方政府自主发行以后,发行方式可 以并且应该实行多样化的发行方式。可以采取定向发售、承购包销 和招标发行等方式,每种发行方式各有自身的优缺点,可以组合的 方式进行发行。例如债券发行量较少时可以采用定向发售的方式, 搭配使用“荷兰式”招标和“美国式”招标形式发行。 (二)发展地方政府债券应做好的几项工作 地方政府债券目前在中国还是个新鲜事物,发展的条件相当不完 善。继续深入*胤秸⒄剐枰雍旯酆臀⒐哿礁霾忝孀 好工作。 1.加快转变政府职能 地方政府发行债券意味着地方政府真正地成为市场化的直接融 资主体,这就要求地方政府必须是责任主体。责任政府需要事权和 财权相匹配,事权要合规、合法,也需要政府的行为符合市场规则, 政府的预算管理体制要符合发债的行为,行政模式要透明。 2.制定和修改相关的法律法规 应根据地方债发展的需要,修订《中华人民共和国预算法》,制 定《地方公债法》,以及其它有关地方债务财政预算、会计处理、 财务审计、信息披露和债务偿还等方面的法规,使地方债市场的运 行有法可依[2]。 3.完善债券市场发展制度 地方政府债券的顺利发展必须以完善地市场制度为基础。应在合 理、客观*拦勒谐〉闹贫然肪场⒄呋肪场⑹谐』肪澈托庞 环境的基础上,首先在战略上进行整体的市场制度设计:建设和完 善债券发行的审批制度合理控制地方债的发行规模;完善做市商交 易制度,提高地方债券的交易灵活度、活跃度,解决债券深度不够 和流动性低的问题;建立信息纰漏和信用评级制度,增强评级的科 学性、独立性和公正性,保护投资者的权益,推动地方政府债券市 场化的进程[1]。 4.丰富地方债券的品种、利率期限结构 应综合发展贴现债券和附息债券,附息债券也可以发展定息债券 和浮息债券。在 3 年、5 年、7 年债券的基础上,再发展 7-10 年、 15 年等长期地方政府债券,以与项目建设特征相匹配。同时,地方 政府债券的利率应与期限匹配,增加在国债利率与公司债和金融债 利率之间的波动幅度,同时*实氖谐』獭 参考文献 [1]程艳婷.促进我国地方政府债券发行的建议[j].经济纵横, 2009(10). [2]宗宽广 ,周治富.我国地方政府债券发展的路径和前景[j]. 金融前沿,2012(02) [3]张丽.我国地方政府债券发展对策[j].时代金融[j].2012 (06). 作者简介:王光国(1987-),男,江苏省徐州市人,兰州大学经 济学院金融硕士。 (编辑:刘影)

相关推荐

最新更新

猜你喜欢